爱游戏app网页版澜沧古茶难举IPO那是茶叶赛道“未老先衰”
根据弗若斯特沙利文报告,行业第一是1938年于云南创办的企业,经怼君核实,这是我们非常熟悉的大益茶,目前大益茶在普洱茶领域市占为12.9%,和澜沧古茶简直“云泥之别”。
怼君细看了下澜沧古茶更新后的招股书,这几年公司利润波动剧烈,同时经销商数量下滑,各项财务指标不稳定爱游戏app网页版,摆在监管机构和投资人面前就几个问题:
对我们绝大多数外行喝茶人,普洱是极为小众的消费领域,一块小小的茶饼,少至几十块,大至几十万,虽然利润高,但不像茅台600519),流通价值公开透明恒定,流通性不高,说白了,水至清则无鱼,水太深则望而却步。
2020年6月,澜沧古茶将准备许久的材料递交深交所后,杜春峄大姐想着可以在入行54年后,实现IPO目标,只是她没想到这条路如此漫长,而且多变。
杜春峄,小辈称她杜姨,也有人叫她茶妈妈,这便是澜沧古茶旗下产品“茶妈妈”名字的由来,1998年创办了澜沧古茶,至今恰好25年。
还记得,澜沧古茶当时对外口径是,疫情导致了关键员工被隔离无法准时参加审议。
从公司本质而言,有很多公众好奇与质疑的地方,或是公司无法直面,或是无法如实告知,撤回应是当时最好的选择爱游戏app网页版。
这位言语之间透着毫不谦虚“普洱第一股”名头的行业老二,目前的财务数据来看,获取投资人的信任难度很大,即使能过聆讯,还需要面临路演,洽谈基石投资人等现实问题。
其实也能理解,一家做普洱茶的企业,澜沧古茶市占率有限,天花板肉眼可见,IPO是给品牌和产品镀金,吸(hu)纳(you)新经销商和客户的必要之举。
2月21日,澜沧古茶将2022年的年度数据进行了更新,让我们对它未来和预期产生了质疑与不安。
核心收入产品澜沧古茶-1966的收入从2021年的4.14亿,直线亿元,同比下滑竟然达到27.19%,缩水达1.13亿元。
澜沧古茶主要产区为普洱、临沧和西双版纳,其中普洱景迈山是重要的货源地,澜沧古茶是景迈山古茶树毛茶最大的买家。
在销售端,截至2022年底,澜沧古茶共有528家线家为经销售门店,通过线上销售渠道去年营收约为5423万元,占总收益11.7%。
据招股书数据显示,澜沧古茶24家直营店线亿元,一年店均营收达到485万元,承担着公司超过七成销售收入。
但奇怪的是,澜沧古茶五百余家经销商渠道店,店均营收仅有66万元,与直营店差距巨大。
就经营风险角度而言,经销商总贡献率极高,个体经销商较弱,对公司发展具有稳定价值,单一个体的变动或退出,对公司整体影响不大,公司可以动态地补充中小型经销商。
但另一角度,经销商营收少,很难成为企业核心的发展动能,与公司形成共同价值体,这也侧面印证澜沧的商业模式并不能让经销商快速复制,脱离了直营店的选址、销售服务、政策,就没法成为赚钱神器,既然如此,大家又为什么非要卖澜沧的茶饼?
恰恰,从2022全年来看,澜沧古茶收益下滑主要在于经销商销售额的下滑证明了这点。
经销商缩减二十余家的同时,店均营收下滑也超过了20%。而且,澜沧古茶的经销商连续三年递减。
经销商的高流失率与不稳定性,在冲刺IPO的关键时刻,经营与管理方面的问题和矛盾会被无限放大。
但疫情之下,公司并没有找到更为行之有效的方案,以帮助企业在发展上另辟蹊径,也没有寻找到更优质的渠道来对冲消费下行的风险。
疫情开放更是一把双刃剑,更多的品牌推出市场,也可以让经销商有了更多选择,也给澜沧古茶经销商数量和店均营收带来更多不确定性。
说白了,原来三年,经销与直营巨大收入落差,经销商进入衰减周期……这是否可以让投资人合理预测,就算我掏了钱,让澜沧古茶成功上市获取更多融资,其商业模式的收益可复制性并不高,收益的翻倍可能性很小,如果高收益全靠直营店,成本将是不可控的。
澜沧古茶-1966的毛利率达到了74.6%,其中销售量最大的熟普产品毛利率达到了82.4%。
高利润一方面是对着供应商控制收购成本,另一方面对着销售端降低整体经营成本(以经销或加盟为主)。
然而,就在21和22年毛利率都稳定在65.9%之时,公司净利润率却从2021年末的23.1%下滑到2022年末的15.2%。
同时,澜沧古茶的股本回报率、总资产回报率纷纷同比腰斩,流动比率从4.8降至2.5,偿债能力开始恶化。
公司的流动负债甚至在2022年末达到了3.86亿元,比2021年末数值整整多了2.14亿元。
更可笑在于,公司对此解释是,鉴于COVID-19带来的不确定性,我们放慢了结付毛茶购买款的进程,使贸易及其他应付款增加。
是的,没看错,澜沧古茶连压帐的理由都要怪疫情,一家利润看似如此高的公司,22年底的现金只有九千多万。
这次怼君关注澜沧古茶,实在因为这个赛道太太太太小,茶叶领域几大巨头目前还没啥实质进展,澜沧古茶更显得不值一提。
有行内人和我聊起这个行业,一个好的茶饼,就像古玩一样,懂的人几万几十万都愿意去买,不懂的人,送给他都不懂怎么品,其中价值缺乏透明和公认的市场公允标准。
而且,随着年轻人逐渐成为消费主体,茶企怎么出圈?价值确定性如此高的茅台尚且没有确切的答案,还没形成价值圈的茶业,只是不断试错。
是推出新式茶饮,或推出轻款产品?还是打造更轻快有趣的场景消费?但这一赛道又和喜茶、奈雪的茶这样的新茶饮形成竞争和重复。
杜姨这些年的心情我们能理解,但是也请理解公众和投资人的心情,少拿疫情当理由,既苍白无力,也无法验证后面的发展决心。
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